2022年5月，加密货币市场见证了史上最惨烈的“黑天鹅”事件——Luna币（原名Terra Luna）在短短一周内价格从最高点80美元暴跌至不足0.0001美元，市值蒸发超400亿美元，无数投资者血本无归，这场灾难的导火索，正是其“卖币”机制引发的死亡螺旋。
Luna币的崩盘，与其生态系统的“双币模型”密不可分，该模型由Luna（治理代币）和UST（算法稳定币）组成，UST通过智能算法与Luna锚定1美元：当UST需求上升时，系统销毁Luna来铸造UST；当UST脱锚时，用户可销毁UST赎回Luna，通过抛售Luna来稳定UST价格，当UST因市场恐慌大规模脱锚时，赎回机制触发海量Luna抛售，导致Luna价格雪崩式下跌，进一步加剧UST脱锚，形成“脱锚→抛售Luna→UST进一步脱锚”的死亡螺旋。
在这场危机中，“卖币”成为压垮骆驼的最后一根稻草，随着恐慌情绪蔓延，投资者不计成本地抛售Luna，试图在归零前逃离，却反而加速了系统的崩溃，交易所的卖单堆积如山，流动性瞬间枯竭，甚至出现“有价无市”的极端行情，Luna币从百倍币沦为“空气币”，UST也失去了稳定币的意义，留下满地狼藉。
Luna币的崩盘，为加密市场敲响了警钟：任何依赖算法和预期维持的“金融游戏”，一旦失去信任基础，卖盘踩踏将引发不可逆的灾难，它提醒投资者，高收益背后往
